一份法院判决书，揭开了康惠制药（603139.SH）五年前一笔收购的“后遗症”——子公司科莱维事迹欢跃蹂躏，上市公司虽有补偿条约却莫得按约拿到钱，不得欠亨过法院索赔。

　　更令商场哗然的是，公司控股股东近期以高溢价转让阻抑权，接盘方竟是一家配置仅一天的合股企业，背后实控东谈主主业与制药行业毫无关联。

　　复盘这场交游的时辰线，股价提前异动、二股东精确套现、限售欢跃火速豁免等种种相等，让这场围绕康惠制药的阻抑权交游疑团重重。

赢了讼事但回购款又能否收回？

　　字据康惠制药表述，科莱维药业是一家接收生物发酵及化学合成时期，分娩医用中间体及原料药的企业，领有多项专利及特未必期。基于其发展筹备，为灵验升迁公司举座经济利益，公司于2021年决定通过股权转让及增资的步地对科莱维药业进一步投资。同期科维莱也作念出了事迹欢跃。

　　因科莱维药业2022年度未罢了欢跃事迹，公司条目事迹欢跃方履行回购义务，最终达成一致，科莱维拟以现款步地如期回购公司所抓主义公司42.8725%股权，回购价钱为1.51亿元，其中本金1.2亿元，利息3100万元（利率为年化10%，计息时间适度2023年12月31日）。

　　由于科莱维未按《股权回购条约》商定如期支付股权回购款，公司于2024年9月向秦齐区东谈主民法院拿告状讼，并于近期收到秦齐区东谈主民法院关联救济公司诉求的一审判决，该判决涉案金额约3799.4万元，为第二期股权回购款及利息。

　　尽管有事迹欢跃，也赢了讼事，不外透过这场收购也不错看出，康惠制药的成本运作彰着不够严慎，对于一家其时仅有专利还莫得罢了投产的公司就“下了重注”，效果当今不得不面临事迹欢跃蹂躏后的“一地鸡毛”。

　　如今摆在康惠制药眼前的问题是，法院虽判决科莱维支付回购款及利息，但其抓续吃亏，钞票能否磨灭债务？从署名回购条约到当今仍是过了两年多，本次如若无法实施法院判决，上市公司又若何确保收回资金？

接盘方资金起原引怜惜

　　说到康惠制药的成本运作，近期更引东谈主珍爱的是其正在鼓舞的控股权转让事项。

　　本年3月21日，康惠制药公告称，控股股东康惠控股拟以24.7元/股向嘉兴悦合智创科技合股企业（有限合股）（下称，“悦合智创”）转让22%股份，并消逝10%表决权。交游完成后，悦合智创将成为新实控东谈主。

　　值得介意的是，悦合智创在此公告前一天才注册配置，其背后实控东谈主李红明、王雪芳也恰是新三板公司亿安天地（870849.NQ）的实控东谈主，从名义上看，其过往从事的业务与康惠制药主业毫无协同。

　　据企查查信息，李红明、王雪芳2023年曾收到北京证监局的监管警示函，违纪事实为亿安天地子公司关联交游未履行相应的审议尺度，也未实时进行信息泄漏。公司时任董事长王雪芳、时任总司理李红明、时任董事会布告隋丹对上述违游记动负有主要包袱。

　　另外，据亿安天地2024年财报，适度2024年末，其账面货币资金仅1.03亿，短期借款1.13亿，一年内到期的非流动欠债1.09亿，账面现款已不及以磨灭短期债务，钞票欠债率高达84%。另据企查查信息，王雪芳、李红明看成担保方，还有一笔高达5.9亿的对外担保。

　　这不成不令投资者们担忧，悦合智创是否有满盈资金支付后续股权款？且亿安天地正在鼓舞北交所IPO，如若其实控东谈主奏效入主康惠制药，是否可能鼓舞实验上的“借壳上市”？以亿安天地的钞票质地与事迹进展，能否确凿为康惠制药带来“涅槃新生”？

　　对于外界的担忧，康惠制药回话《产业成本》时默示，悦合智创为新设公司，咫尺未开展相干业务，也未触及数据中心托管业务。字据受让方悦合智创泄漏的《详式权利变动答回信》，“信息泄漏义务东谈主暂无改造上市公司主营业务或对上市公司主营业务作念出紧要调遣的筹备，本次权利变动完成后12个月内，信息泄漏义务东谈主将保抓上市公司主营业务表现发展，并为上市公司寻求具有发展后劲的业务，寻找新的利润增长点。”

控股权溢价转让“肥”了谁？

　　复盘本次交游，多个时辰点耐东谈主寻味：

　　3月17日，康惠制药股价骤然放量涨停，尔后相接两个涨停。

　　3月19日，公司蹙迫停牌，公告贪图阻抑权转让事项。

　　3月21日，公司发布对于控股股东签署《股份转让条约》暨阻抑权拟发生变更的公告，接盘方浮出水面。

　　3月25日，签署补充条约。

　　3月27日，发布召开临时股东大会审议豁免央求的公告。

　　4月19日，股东大分解过原实控东谈主豁免股份限售欢跃的议案，43.41%股份逃匿表决。

　　4月21日，也即是豁免议案通过仅3天后，其时逃匿参与表决的二股东（赛乐仙）闪电减抓6%股份，套现1.03亿元，收益率高达57%。

　　这不成不令外界测度，从“贪图”到“签约”仅3天，是否存在紧要信息未实时泄漏的嫌疑?停牌前资金“精确”涌入，是否触及信息清楚？从股东大会召开到二股东减抓仅三天时辰，是否可能提前获知议案势必通过？大概其本人即是保证议案通过的必须尺度？

　　更值得介意的是，控股股东康惠控股转价为24.7元/股，比3月15日收盘价15.55元（即3月17日启动相接涨停前一个交游日）进步近60%，比几个月前赛乐仙入股成为二股东时的交游价11元进步一倍多，但这种高溢价独一原控股股东获得，从而激发分派公谈性的争议。

　　对此，康惠制药回话《产业成本》时默示，信息泄漏安妥上市公司相干律例条目，对于“分派公谈性”的争议，仅默示“本次交游不会对公司的浮浅分娩筹备产生影响。公司将保抓中枢料理团队的表现性，确保公司筹备料理和业务的浮浅开展，保证本次阻抑权变更的赋闲过渡。”

　　另一个外界大齐怜惜的争议点在于，原实控东谈主刚签条约就央求豁免减抓规章，是否为了规避“董监高在任每年减抓≤25%、下野半年禁售”的端正?对此公司则默示，“豁免事项是基于本次交游安排所进行的自发性限售欢跃的豁免，相干豁免已字据相干法律律例的条目履行审议及泄漏尺度，股东大会的奉告、召开及表决尺度正当合规，表决效果正当灵验。自发性欢跃豁免后，董事、监事及高等料理东谈主员仍将效能相干法律律例对于董监高减抓规章的法定条目。”

成本玩家的“发愤游戏”？

　　事实上，这次康惠制药的接盘方悦合智创出现得较为骤然。

　　2024年10月，赛乐仙以11元/股的价钱入股康惠制药，其时商场上不乏赛乐仙可能成为“接盘方”的测度。

　　可是仅过了半年，2025年3月，悦合智创“横空出世”，24.7元/股的收购价，也远远进步于赛乐仙其时的入股价。

　　耐东谈主寻味的是，在对于央求豁免减抓规章表决的临时股东大会上，43%股份逃匿表决，仅有16.67%散户决定豁免议案通过。而赛乐仙看成第二大股东，恰是聘请逃匿表决的一豪恣量。

　　在股东大分解过“豁免议案”仅3天后，赛乐仙“闪电”减抓6%股份，以17.26元/股(总价1.03 亿元)转让给扬州创响投资合股企业（有限合股）（以下简称“扬州创响”），抓股降至5%以下(后续减抓无需再进行泄漏)。赛乐仙这次交游距离 2024年10月入股仅半年，收益率高达57%。

　　据企查查信息，这笔股权的接盘方扬州创响2023年3月才配置，注册成本1350万却未实缴， 2024年参保职工数为0。那么，1.03亿元收购款从何而来？据称该公司将通过“股东借款+增资”惩处，但从企查查信息来看，也难怪投资者们多有质疑。

　　另一方面，以康惠制药咫尺的事迹情况来看，净利润近年吃亏，扬州创响高溢价接下赛乐仙的股权图啥呢？再说17.26元的接盘价，还不如径直在二级商场买股票更安妥营业逻辑，毕竟康惠制药在履历了三天一忽儿的相接涨停后又出现过一波大跌，3月底到4月初时间有多个交游日股价低于17元。

　　对于外界质疑，康惠制药回话《产业成本》时默示，“二股东赛乐仙转让其所抓公司部分股份，系出于自身筹备发展需要，同期受让方基于对上市公司翌日发展的信心，看好公司永久投资价值而共同作出的决定。”

　　针对上证明法，不知谈投资者们又是否会坚信？但不错详情的是，在康惠制药阻抑权高价转让经由中，存在诸多不对浮浅营业逻辑之处，总会有被厘清的一天。

　　如今，对于中小投资者而言，这家“成本玩家”轮替登场的公司，翌日又将陈诉什么样的“新故事”，不妨翘首企足吧！

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